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软件行业投资收益水平上升，有望三季度跑赢大盘。我们用（1/计算机应用行业PE）/（市场平均ROE/PB）来表示行业与市场整体的投资收益之比，当比值大于1时，行业具有吸引力。通过与行业相对涨幅比较，我们发现投资收益比具有一定先导性，当提前6个月的比值大于1时，行业持续跑赢大盘。目前行业与市场的投资收益比从09年3月起，持续大于1，如果按照6个月左右的滞后期，我们预计软件行业将有可能在三季度跑赢大盘。
估值优势已经显现，关注软件行业补涨机会。计算机应用行业在09年初以来，涨幅落后大盘达到了26%，部分公司落后大盘的幅度甚至超过50%。在申万重点公司中，计算机应用行业业绩仍将保持快速增长，09-11年净利润复合增长率预计达到25.4%，09年动态市盈率已低于其历史平均，并且低于市场整体估值水平。
推荐基本面优质，且涨幅大幅落后大盘的软件公司。我们延续下半年投资策略报告中的选股思路，即推荐符合信息化与工业化相融合趋势，以及政策重点扶持的行业信息化提供商。而从补涨机会来看，09年初至今，用友软件、航天信息、华胜天成、石基信息等公司09年至今涨幅落后大盘在50%以上，而东软集团与东华软件涨幅也落后大盘在35%以上，存在着补涨机会。
我们本月的推荐组合是：买入东软集团、东华软件、青岛软控；增持航天信息、华胜天成、石基信息、用友软件。
维持计算机应用行业“看好”评级，以及计算机设备行业“中性”评级。
